一文读懂人民币母基金投中研习社

人民币母基金运作模式及发展趋势

母基金（FOF，FundofFund）指投资于基金组合的基金，与一般基金最大的区别在于FOF是以“基金”为投资对象，而一般基金多以股票、债券、期权、股权（项目公司）等金融产品为投资对象。作为一种间接投资方式，广泛存在于共同基金即证券投资基金、信托基金、对冲基金和股权基金等领域。这篇文章所称的母基金专指股权投资母基金，即主要以股权基金为投资对象，而且自身也属于股权基金，同时，被其投资的股权基金称为子基金。

人民币基金指以人民币作为货币募集的股权投资基金，是相对于外币基金而言的，如以人民币募集设立的股权投资企业，其特征是在国内募集、国内运作和国内退出。

在母基金和人民币基金概念的基础上，我们提出了人民币母基金的概念。与人民币基金类似，人民币母基金并不是一个严格法理上的概念，泛指资金募集对象为人民币并且投资对象为人民币基金的基金，但基金管理人（GP）可以是内资的也可以是外资的。

一、人民币母基金发展历程

母基金于20世纪90年代进入亚洲，到年随资本市场的迅速发展兴起。年，中关村创业投资引导基金成立，是国内最早的创业投资引导基金，也是国内人民币母基金的雏形。但严格意义上讲政府引导基金本身不是基金，是母基金的资金来源，不是真正的母基金。

年世界上知名母基金合众集团开始投资中国。年，雅登投资、霍斯利-布里奇以及磐石基金等机构开始登入中国。年随着中国股权投资市场飞速发展，中国股权投资市场上开始涌现大批资金实力雄厚的国际化外币母基金。年璞玉投资管理顾问公司发起国内第一支外币母基金“璞玉价值基金”，管理资本量为1.1亿美元。据不完全统计，截至年3月底，国内的外币母基金已达58只。但受金融监管、投资领域、退出渠道等方面限制，外币母基金在我国的发展遇到一定障碍。

人民币母基金的发展建立在人民币基金和外币母基金发展的基础上。与国外母基金和外币母基金相比，人民币母基金发展起步晚，还很不成熟，无论从规模、投资人、管理团队以及经营业务等方面还存在很大差距。目前，业内习惯上把人民币母基金划为三大阵营：政府引导基金、国有企业参与设立的市场化母基金和民营资本运作的市场化人民币母基金。据统计显示，截至年7月，国内共有支政府引导基金。

与此同时，外币母基金管理团队一直也在


本文编辑：佚名
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